放眼日本，發現僵尸企業還在大行其道。這些沒什么盈利的企業靠低息的銀行信貸支撐，包括拓展房產和零售業務的鐵路公司，比如近鐵。它只提供了微乎其微的0.2的資產回報。獨立的股票分析師彼得.富克斯嘆息道：“這些只不過是一只因超負荷喘不過氣來的怪物”。然而，因為他們負債累累，還賬都是現金流，銀行非常喜歡。

僵尸企業使日本商界看起來很喜劇。全日本境內盈利的公司只有1/3左右（至少從稅收層面而言是這樣）。過去的十年，在東京證券交易所上市的公司里，超過1/4的營業毛利率低于2%。老板們紛紛抱怨年輕的經理人們缺乏決斷力，而中層則對貪圖安逸的“食草男”滿腹牢騷。即使是央行日本銀行的行長白川方明，也承認近零的利率損害了公司績效。

然而，一大批表現非常強勁的公司為日本商界帶來利好消息。他們經營有道，技術卓越，所以回報也相當豐厚。據圣地亞哥加利福尼亞大學教授Ulrike Schaede的新研究報告，大約7%的日本制造企業利潤率高于15%。正因如此，他們在經濟中發揮著實質性作用：四分之一的企業幾乎占了整個制造行業一半的利潤。

Schaede先生說，這些卓有成就的企業代表著“新日本”。基恩士名列榜首，它的產品是工廠自動化設備，2000到2009年的平均利潤率達47%。發那科是工廠機器人行業的世界級領先者，回報率是33%，上月的報告顯示1180億的季度營業額產生了49億的營業利潤。Gree，一家社交網站公司，去年擁有傲人的利潤率—56%。

日本很多表現卓越的公司都不生產終端產品，而是“中間貨品”，比如電子元件，專用化工品和精密機械零件。就連制藥企業同樣對產品清單賦予厚望，但止于一般概念。這些中間貨品制造商規模有大有小，技術含量高低不一，有面向出口的，也有聚焦國內市場的：阿克賽爾為彈子機設計微芯片，利富高則生產用于連接汽車配件的塑料緊固件。新日本成員中葉有些老企業：制造企業--小野藥業，成立于1717，2000-2009年的利潤率高達37%。

他們的成功源自對魔獸常規者的抵制。主要交易銀行系統把公司和銀行緊密捆綁，而日本企業集團系統則使商業互動都保持在家庭式的群體內，對這兩者，新日本企業都避而遠之。此外，他們注重績效，雇傭有工作經驗的員工。一般而言，老式的日本企業在定薪和提拔的問題上都不以表現為基準，而是一切唯服務年限馬首是瞻；選舉人才的問題上，不從外部招聘，而是內部培養。東京坦普爾大學的斯蒂芬.里貝特專攻日本的“隱形冠軍“，他解釋“他們藐視日本商業文化傳統”。福克斯先生爭辯道即使是日本的表現優異者，也深為低位的資本生產率所害，比如未雨綢繆的資金存儲行為。舍德女士若有所思的說，僵尸企業的低盈利能力也許是對日本高企業稅的合理反應，使得消費比把錢給揮霍無度的政客更有吸引力。雖然情況在改進，但是股東的壓力還是很小。

日本企業一邊生龍活虎，一邊卻是境況堪憂。看起來，出色的特征將從失敗的企業中消失，受益的會是整體經濟。但也許只是癡心妄想，贏家和輸家之間的鴻溝完全可能繼續加寬。一群僵尸企業將在夜間大行其道，而少量的陽光企業則在清晨舞步蹁躚。