在財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴中喪失了IPO機(jī)會(huì)，又有強(qiáng)烈融資愿景的文化傳媒類公司如今成了并購(gòu)市場(chǎng)上的香餑餑。不僅手握資金的同行對(duì)其虎視眈眈，一些行業(yè)外龍頭公司也企圖通過收購(gòu)知名文化機(jī)構(gòu)為自己在 資本市場(chǎng) 增光添彩。
近一個(gè)月以來，除長(zhǎng)城影視借殼江蘇宏寶，華夏視覺、漢華易美借殼遠(yuǎn)東股份(原*ST遠(yuǎn)東)外，本周內(nèi)又有兩起文化企業(yè)兼并收購(gòu)案例發(fā)生。分別是：華誼兄弟以2.52億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款收購(gòu)張國(guó)立旗下影視制作公司70%的股權(quán)，以及索芙特募資12.8億元拿下 《印象·劉三姐》營(yíng)運(yùn)方桂林廣維文華旅游文化產(chǎn)業(yè)有限公司100%股權(quán)，均成為業(yè)界熱點(diǎn)。
是尋求買主借殼 上市 ，還是苦心孤詣轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO？文化傳媒類企業(yè)面臨著不同選擇。
借殼上市速戰(zhàn)速?zèng)Q PE推動(dòng)不遺余力
據(jù)證監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至8月29日，共有12家大文化企業(yè)終止上市審查，其中 創(chuàng)業(yè)板 3家。值得注意的是，除 北京 麒麟網(wǎng)文化進(jìn)入初審狀態(tài)，中航文化已通過發(fā)審會(huì)外，此前選擇中止審查、將遞交財(cái)務(wù)核查報(bào)告推遲到5月末的廣州勵(lì)豐文化科技，以及兆訊傳媒、長(zhǎng)城影視、北京大唐輝煌傳媒、北京武神世紀(jì)、上海四維文化和上海炫動(dòng)傳播也已劃入終止陣營(yíng)。
大文化企業(yè)沖刺A股IPO的步伐基本停滯，轉(zhuǎn)而另謀他途。
8月8日，終止獨(dú)立IPO的長(zhǎng)城影視借殼江蘇宏寶的方案公布，重組完成后，江蘇宏寶將持有長(zhǎng)城影視100%股權(quán)，變身為影視投資制作公司。無獨(dú)有偶，8月16日，停牌半年的*ST遠(yuǎn)東通過收購(gòu)華夏視覺、漢華易美100%股權(quán)，轉(zhuǎn)型成為專業(yè)從事視覺素材 銷售 并提供相關(guān)增值服務(wù)的上市公司。
一位保薦人向記者透露，IPO停止后，文化企業(yè)在上市公司中尋找借殼資源，幾乎成為公開的秘密。“更有甚者，公司會(huì)同時(shí)指派多家券商尋找，再對(duì)潛在買家進(jìn)行比較，類似于招標(biāo)。”該人士坦言。
值得注意的是，其中PE起到相當(dāng)?shù)耐苿?dòng)作用。“他們有的甚至找到之前投資過的已上市公司，來收購(gòu)這些上市遇阻的文化企業(yè)。”
另一方面，上市公司也在積極尋找合適的標(biāo)的進(jìn)行投資并購(gòu)，其中不乏圈外企業(yè)利用收購(gòu)來沾染文化概念，以博取市場(chǎng)熱點(diǎn)。
江蘇宏寶、遠(yuǎn)東股份兩家公司重組消息公布后，兩只股票連續(xù)多日漲停。“這已經(jīng)表明了市場(chǎng)的態(tài)度，兼并收購(gòu)可以說是雙贏的選擇，我們也在尋找合適的標(biāo)的。”一家文化傳媒公司的投資部負(fù)責(zé)人告訴記者。
“從某種意義上講，文化企業(yè)終止審查成為一個(gè)機(jī)會(huì)，經(jīng)過過去兩年的文化整合，以及消費(fèi)市場(chǎng)的培育，A股上市的一批龍頭公司積累了足夠的資金，而更多中小型文化企業(yè)有融資擴(kuò)大的需求，一旦雙方在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上有互補(bǔ)的可能性，就有機(jī)會(huì)成為上市公司并購(gòu)的獵物。”上述負(fù)責(zé)人稱，“與此同時(shí)，IPO通道的遇阻也給了上市公司兼并整合、做大規(guī)模的機(jī)會(huì)。”
獨(dú)立上市仍受網(wǎng)游公司青睞
但實(shí)際上，更多現(xiàn)金流壓力不大的企業(yè)還是希望能夠走通上市這條路，這在動(dòng)漫網(wǎng)游類公司中表現(xiàn)尤為突出，他們更愿意選擇去港股或納斯達(dá)克上市。
曲江陽光天合科技有限公司常務(wù)副總裁薛冰告訴記者，這與動(dòng)漫游戲類公司的市場(chǎng)格局有關(guān)。以游戲產(chǎn)業(yè)為例，幾大平臺(tái)類公司占據(jù)了行業(yè)90%的利潤(rùn)來源，這不利于創(chuàng)新性的中小企業(yè)生存，因此后者有強(qiáng)烈的做大意愿，上市融資成為重要手段；而由于企業(yè)規(guī)模較小，估值更高的海外市場(chǎng)成為首選。
陽光天合就是一個(gè)典型。公司曾于2011年和2012年兩次赴納斯達(dá)克上市，并獲得了SEC生效文件，但終因中概股危機(jī)和海外經(jīng)濟(jì)低迷等原因終止了上市進(jìn)程。如今陽關(guān)天合啟動(dòng)了第三次上市流程，特別把鎖定收購(gòu)目標(biāo)做大公司規(guī)模寫進(jìn)融資目的中，計(jì)劃明年4月掛牌。
而在A股終止審查企業(yè)中，蘇州蝸牛也把上市地轉(zhuǎn)向我國(guó)香港。蘇州蝸牛科技有限公司CEO石海在今年Chinajoy期間透露，趁手游大熱，蘇州蝸牛計(jì)劃在明年上半年登陸港交所，融資15億-20億元。對(duì)游戲公司較公平的估值，正是蝸牛選擇去香港上市的原因。
當(dāng)然，也有公司選擇被收購(gòu)。今年7月，華誼兄弟以6.72億元的交易價(jià)格、15.87倍的溢價(jià)收購(gòu)銀漢科技50.88%的股權(quán)。薛冰表示，這種跨行業(yè)收購(gòu)從資金和影響力上對(duì)被收購(gòu)方會(huì)有幫助，但仍需要產(chǎn)業(yè)鏈上下游的充分整合才能創(chuàng)造價(jià)值。
實(shí)際上，網(wǎng)游行業(yè)趁熱打鐵、尋求收購(gòu)標(biāo)的的已上市公司已有不少。今年8月，中青寶宣布將斥資4.4億元收購(gòu)上海美峰及深圳蘇摩兩家游戲公司各51%的股份。此外，盛大游戲等平臺(tái)公司也在籌備手游基金；掌趣科技正在籌備重大資產(chǎn)重組，公司仍處于停牌中。
