1.2018年GDP也就是國內(nèi)生產(chǎn)總值突破90萬億，基本完成任務(wù)。
在全球的地位上看，我國經(jīng)濟(jì)總量位居世界第二，是世界第三日本的2.5倍，是世界第一美國的60%。去年中國對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率超過30%。
2018年GDP比2017年的實(shí)際增速是6.6%，完成了6.5%的目標(biāo)。但是分季度觀察，下行態(tài)勢明顯，一季度增速6.8%，二季度6.7%，三季度6.5%，四季度6.4%。出現(xiàn)了逐季度走低的態(tài)勢。
后續(xù)我們關(guān)注兩個趨勢：一是，2019年第一季度增速，會不會降至6.3%；二是，政府一定會立刻投放一批經(jīng)濟(jì)刺激措施，比如減稅、增加財政支出、上馬一些基建項(xiàng)目、貨幣投放等，這些刺激措施對各行各業(yè)和股市所產(chǎn)生的影響。
2.2018年經(jīng)濟(jì)三駕馬車，消費(fèi)、投資和凈出口出現(xiàn)復(fù)雜情況。
2018 三駕馬車貢獻(xiàn)度為：消費(fèi)76.2%投資32.4% 凈出口-8.6%。由于去年貿(mào)易順差下滑，導(dǎo)致凈出口貢獻(xiàn)度是負(fù)的，好在2018年消費(fèi)增速還處在高位，彌補(bǔ)了順差下滑這一缺口。但是整個消費(fèi)實(shí)際上也是處于疲態(tài)， 2018年全社會零售消費(fèi)總額380987億元，增速9.0%創(chuàng)2003年來新低。汽車消費(fèi)下降了8.5%，亮點(diǎn)是網(wǎng)上購物高速發(fā)展。網(wǎng)上零售增速23.9%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額70198億元，增長25.4%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為18.4%。
預(yù)判2019年三駕馬車表現(xiàn)，2019年順差繼續(xù)下滑是大概率事件，消費(fèi)占比已經(jīng)不低了達(dá)到76.2%，消費(fèi)也出現(xiàn)疲態(tài)， 2019年可能要對投資進(jìn)行刺激。這一點(diǎn)，在2018年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提出“逆周期”調(diào)控、貨幣供應(yīng)保持“流動性合理充裕”，這些政策定調(diào)，都為今年刺激投資打下伏筆。
還要注意另一個重要數(shù)據(jù)，去年全年物價CPI上漲2.1%，去年12月月度物價CPI上漲1.9%。我國宏觀調(diào)控的基本法則，就是當(dāng)CPI低于2%的時候，政府反周期刺激經(jīng)濟(jì)。去年12月份的CPI上漲1.9%，實(shí)際上就給反周期刺激投資，直接開了綠燈。
3.2018年投資情況盤點(diǎn)。
怎么刺激投資，下面我們盤點(diǎn)一下投資的情況。我國投資構(gòu)成為，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、房地產(chǎn)和其他投資。2018年，基礎(chǔ)設(shè)施占比22.2%、制造業(yè)30.7%、房地產(chǎn)開發(fā)17.4%、其他29.8%。2018年的情況是，基礎(chǔ)設(shè)施投資疲軟增速為3.8%、制造業(yè)撐門面增速為9.5%、房地產(chǎn)投資下降。房地產(chǎn)名義增長了9.5%，但是扣除購置土地款，房地產(chǎn)實(shí)際投資下降3.7%。所以實(shí)際上2018年就是靠制造業(yè)，保持了投資沒有下滑。
但是，2019年制造業(yè)恐難以延續(xù)2018年的勢頭。一方面，我國制造業(yè)景氣度去年12月和今年1月連續(xù)兩個月步入衰退；另一方面，我國制造業(yè)比重是在逐年下降，三產(chǎn)比重逐年提高，2018年三產(chǎn)比重達(dá)到52.2%。
基礎(chǔ)設(shè)施這一塊，今年地方專項(xiàng)債增加發(fā)行2.3萬億，已經(jīng)啟動，但是刺激基礎(chǔ)設(shè)施會帶來直接的問題。基礎(chǔ)設(shè)施不能直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益、資金使用效率低下，會使地方債尾大不去，而且容易滋生腐敗，基礎(chǔ)設(shè)施也不易過猛。
所以這個棘手的形勢下，今年極有可能繼續(xù)給房地產(chǎn)機(jī)會，在房住不炒的前提下，那些財政吃緊的城市，上半年基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目告一段落以后，會在“一城一策”的政策生態(tài)下,放松房地產(chǎn)調(diào)控，增加房地產(chǎn)投資。所以我們要做好準(zhǔn)備，下半年熱點(diǎn)城市的房價可能會小幅走高。
從城鎮(zhèn)化率看，2018年城鎮(zhèn)常住人口8.3億，農(nóng)村常住人口5.6億，城鎮(zhèn)化率為59.58%。發(fā)達(dá)國家城鎮(zhèn)化率普遍在85%以上，我國城鎮(zhèn)化率每年提高一個點(diǎn)左右，實(shí)際上我國城鎮(zhèn)化率還有漫長的路要走，現(xiàn)在就把房地產(chǎn)作為夕陽產(chǎn)業(yè)，為時太早。
4.2018年貨幣發(fā)行呈現(xiàn)緊縮趨勢。
2018年貨幣發(fā)行M2的增速只有8%，低于名義GDP9.4%的增速。所謂名義GDP增速，是2018和2017年兩年GDP數(shù)字的比值，90萬億/82.3萬億。這個名義GDP9.4的增速還要扣除物價增長，最終才得出年增速6.6%的實(shí)際GDP增速。考核政府政績的是扣除物價的實(shí)際GDP增速。
貨幣發(fā)行是要滿足GDP數(shù)字上的增長，但當(dāng)前我國貨幣發(fā)行量過大，貨幣發(fā)行量接近183萬億，GDP只有90萬億。貨幣發(fā)行量超GDP一倍。正常的市場經(jīng)濟(jì)國家，貨幣發(fā)行量只有GDP的70%。
所以未來幾年貨幣緊縮是常態(tài)，貨幣發(fā)行增速恐怕要持續(xù)低于名義GDP增速，這樣才能逐步縮小貨幣發(fā)行量和GDP之間的差額。所以，即便今年說“流動性合理充裕”，也不要指望貨幣發(fā)行量出現(xiàn)大漲。預(yù)計2019年貨幣發(fā)行量增速仍然在8%左右。
5.2018年三大攻堅戰(zhàn)取得良好開局、三去一降一補(bǔ)取得成效。
“三打攻堅戰(zhàn)”指防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治；“三去一降一補(bǔ)”指去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。這個我們怎么理解，說明去杠桿、對落后產(chǎn)業(yè)的淘汰、環(huán)保整治，達(dá)到一定預(yù)期目標(biāo)，其力度將不會再大幅度加碼。這對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是一個利好，可以喘一口氣了。
