征求意見近兩年的上市公司員工持股計劃試點指導意見20日正式出臺。這一制度為上市公司員工持股打開了政策的大門，并為下一步的混合所有制改革鋪路。不過，若要這一制度真正發力，成為上市公司激勵員工的有效工具，仍待稅收優惠等外部環境的改善。

借力頂層設計東風出臺規范制度

在A股上市公司中，實際上的員工持股現象比較普遍。證監會統計顯示，截至2012年底，74％的上市公司都有員工持有自己公司的股份。不過，由于缺乏相關制度規范，A股還沒有出現用于激勵的真正意義上的員工持股計劃。

2012年，中國證監會曾經就上市公司員工持股計劃試點管理辦法征求意見，但正式文件遲遲未能發布。去年，十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。這使員工持股肩負起了混合所有制改革的重大使命。

今年5月9日，國務院《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》再度部署，完善上市公司股權激勵制度，允許上市公司按規定通過多種形式開展員工持股計劃。上市公司員工持股在資本市場發展的頂層設計中最終得以明確。

“上市公司員工持股計劃試點指導意見的出臺，有利于規范上市公司員工的持股行為，促進員工持股計劃良性發展。”中國證監會新聞發言人張曉軍說。

利益捆綁激勵員工提升企業競爭力

員工持股計劃通過員工持有本公司股票的方式，建立一種員工可享有企業成長和參與經營決策的利益分享機制，將員工收入的未來收益和公司股票的未來價值有機聯系在一起。

作為企業鼓勵其員工持有本公司股票的一種有效方式，員工持股計劃在境外成熟市場相當普遍。這一制度發軔于美國，英國、日本、德國等國家都建立了類似的制度安排。

“上市公司實施員工持股計劃試點，有利于建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，改善公司治理水平，提高職工凝聚力和公司競爭力。”張曉軍說。

對于具體公司而言，實施員工持股計劃往往透出看好公司前景的信號，經常帶來公司股價的上漲。而上市公司開展員工持股計劃，可以為上市公司提供新的市值管理工具，有利于上市公司更好地開展市值管理工作。

此外，員工持股計劃可以交由專業機構投資者進行日常管理，促進專業機構投資者提供更加多樣的投資產品和服務，優化市場結構。

發力仍待稅收優惠等外部政策配套

從境外成熟市場的實施情況來看，員工持股計劃的有效實施依托于稅收優惠的制度安排。

在員工持股計劃的發源地美國，政府對員工持股信托基金分配給員工的股票紅利部分和還貸部分均予以免稅，參加員工持股的員工在離開公司或退休時得到的股份收益，可以享受稅收優惠。英國政府對員工持股制度力度最大的扶持也是在稅收方面給予減稅優惠。

反觀證監會最新推出的員工持股計劃試點方案，稅收優惠仍然未能體現。分析人士認為，這將使得該制度的吸引力大打折扣。不過，證監會有關人士也透露，證監會正在與有關部門積極溝通稅收安排等問題，各方正在積極推進。