他說的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型指的就是中國已正式進入消費社會，按照國外的經(jīng)驗，很多行業(yè)的增長故事都將重寫。中國2008年人均GDP已超過3000美元，2010年則有望超過4000美元。按國際經(jīng)驗，當(dāng)一個國家或地區(qū)的人均GDP超過3000美元，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程會大幅加快，很多內(nèi)在需求會爆炸性釋放出來——那些過去幾年押注中國消費升級的投資者都收獲頗豐。
從發(fā)達國家的消費結(jié)構(gòu)升級經(jīng)驗來看，居民消費結(jié)構(gòu)升級一般按照“衣食—住行—醫(yī)娛”路徑進行，即經(jīng)濟發(fā)展初期，居民對食品、服裝等需求最迫切，隨著人均收入水平的提高，這兩者的支出比重會逐漸下降，而與住行相關(guān)的汽車、家電等耐用消費品所占比重會迅速上升，這過程當(dāng)中百戶汽車、家電的普及率會得到迅速提升，當(dāng)這部分需求達到飽和以后，人均收入進一步提高時耐用消費品所占比重就不會繼續(xù)增加，甚至有可能下降，而與醫(yī)療保健、娛樂相關(guān)的服務(wù)支出所占比重則會持續(xù)上升。
從美國來看，消費結(jié)構(gòu)中耐用品的占比從19世紀40年代就開始持續(xù)下降，服務(wù)消費在整體消費中的占比則處于持續(xù)提升過程中，而醫(yī)療護理是提升最為明顯的消費支出。從日本來看，其耐用品得到普及的時期約為上世紀50-60年代，從60年代中期開始，食品、衣服、家庭耐用品在居民消費支出結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)降低，保健醫(yī)療、交通通信、教育、娛樂等的占比持續(xù)上升。韓國耐用品普及的時間更晚，大約在上世紀70-80年代，但毫無例外的是，在耐用品普及后，居民的消費開始向健康、交通、通訊、娛樂等服務(wù)性支出傾斜。
2000年，我國城鎮(zhèn)居民的恩格爾系數(shù)首次下降到40%以下，并且逐年下降，2000年以來，是我國城鎮(zhèn)居民收入增長最快的一個時期，所有支出的絕對數(shù)上都有很大幅度的增加。
國泰君安認為，我國城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)已逐漸完成耐用消費品的普及，開始向服務(wù)性消費支出轉(zhuǎn)變，這決定了在娛樂服務(wù)、醫(yī)療保健、健康服務(wù)、高端奢侈品、品牌服裝等方面的消費將會急劇增長，而農(nóng)村居民在各類家電和低端消費品方面還有較大的發(fā)掘潛力。
總體來看，擴內(nèi)需將是未來很長一段時間我國政府的政策方向，而消費類投資標(biāo)的無疑也將替代投資、出口類標(biāo)的成為 資本市場 的寵兒，而社會消費結(jié)構(gòu)的這種變化，也在資本市場上得到了非常直接的反應(yīng)，相應(yīng)的 上市 公司股價一飛沖天，為投資者提供了非常好的投資機會，大消費板塊將迎來牛股迭出的時代。
國泰君安的研究報告指出，國內(nèi)已有消費主題基金12支，大部分成立于2010年。除了3支被動型基金外，其余均為主動型基金。這些主動型基金對消費概念的劃分各不相同，行業(yè)分類方法也各有差異。有采用證監(jiān)會行業(yè)分類、申萬一級分類、申萬二級分類、GICS一級分類、GICS二級分類等。有些消費概念較窄，大部分則概念較寬，涵蓋了眾多可選行業(yè)，投資標(biāo)的較為寬泛。
該報告建議投資者關(guān)注正在發(fā)行的工銀瑞信消費服務(wù)行業(yè)股票型基金，該基金明確投資于GICS一級分類中的日常消費行業(yè)、可選消費行業(yè)、醫(yī)療保健及金融四個行業(yè)板塊，寬泛程度適中，也最接近日常生活中的消費主題，易于投資者理解，其風(fēng)險收益特征也較穩(wěn)定。
