跨境投資近年不斷涌現(xiàn)創(chuàng)新，但一些產(chǎn)品因業(yè)績(jī)?nèi)狈Ω?jìng)爭(zhēng)力而受冷遇。
眼下，恰逢港股處于歷史低位，內(nèi)地資產(chǎn)海外配置蠢蠢欲動(dòng)。
公募跨境投資產(chǎn)品，能雄起嗎？
基金互認(rèn)，短期或不“給力”
基金互認(rèn)很快會(huì)隆重登場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)10月15日披露，共有17只香港基金遞交申請(qǐng)“北上”，上投摩根基金、中銀基金等多家基金代理的產(chǎn)品，有望在年內(nèi)開(kāi)始于內(nèi)地銷(xiāo)售。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，基金互認(rèn)給內(nèi)地投資人帶來(lái)的“福利”不多，反而香港投資者可以通過(guò)大量公募產(chǎn)品分享內(nèi)地市場(chǎng)收益。“基金互認(rèn)是給香港發(fā)‘紅包’。”一位業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。
首先，香港到內(nèi)地互認(rèn)的基金數(shù)量較少。
根據(jù)中信證券的初步測(cè)算，符合基金互認(rèn)相關(guān)規(guī)定的香港基金有100 只左右（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截止日期為2014 年底），內(nèi)地基金有850 只左右（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截止日期為2015 年一季度末）。南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理黃亮告訴《CM華夏理財(cái)》記者，據(jù)公司內(nèi)部測(cè)算，香港注冊(cè)符合規(guī)定的產(chǎn)品，數(shù)量應(yīng)在兩位數(shù)。
其次，一般認(rèn)為，基金互認(rèn)產(chǎn)品的收益率跟內(nèi)地的基金根本無(wú)法相提并論。
濟(jì)安金融副總經(jīng)理王群航指出，對(duì)于香港與內(nèi)地互認(rèn)的基金，長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)暫時(shí)無(wú)法考究，僅以今年以來(lái)的業(yè)績(jī)?yōu)槔匣フJ(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)最好的凈值增長(zhǎng)率大概在20%左右，內(nèi)地市場(chǎng)基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率已出現(xiàn)超200%，業(yè)績(jī)翻倍的更是一大把，僅從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，與香港互認(rèn)的產(chǎn)品似乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。
《CM華夏理財(cái)》查看了某基金公司旗下基金互認(rèn)產(chǎn)品，該產(chǎn)品是一只投資亞太區(qū)的股票基金，截至9月末，該基金近一年、三年、五年的凈值增長(zhǎng)率為-8.6%、22.5%和26.3%。
再次，基金互認(rèn)費(fèi)率可能會(huì)比較高。
有消息稱(chēng)，基金互認(rèn)的費(fèi)率可能高達(dá)5%，相比內(nèi)地基金要高得多，亦高于管理費(fèi)較高的QDII產(chǎn)品。不過(guò)，也有參與基金互認(rèn)的基金公司相關(guān)人士表示，基金互認(rèn)費(fèi)率暫未確定，表述是“不高于5%”，但不一定會(huì)到5%。
王群航指出，對(duì)于基金互認(rèn)產(chǎn)品，可從配置的角度，選擇與內(nèi)地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)完全隔離的產(chǎn)品，當(dāng)作銀行定期，作為長(zhǎng)期的資產(chǎn)管理工具。
黃亮指出，目前基金互認(rèn)的范圍僅限香港本地注冊(cè)的基金，實(shí)際上有許多香港基金是在海外注冊(cè)的（如盧森堡），這些基金并不在目前的基金互認(rèn)的范圍當(dāng)中。未來(lái)如果基金互認(rèn)能擴(kuò)大到香港以外的范圍，投資人的選擇會(huì)增加很多。
“Q弟”也有春天嗎？
QDII作為最早的跨境投資產(chǎn)品，8年前大量發(fā)行時(shí)曾被寄予厚望。由于收益缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，如今大量產(chǎn)品迷你化，僅今年下半年，就有兩只基金宣告清盤(pán)。QDII被惡作劇地稱(chēng)為“Q弟”。“資產(chǎn)配置荒”來(lái)了，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)已現(xiàn)加倉(cāng)跡象，QDII能打好翻身仗嗎？
債券熱火朝天，股票市場(chǎng)低位暴漲。這個(gè)深秋，國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)高溫未退，卻未能令機(jī)構(gòu)投資者“高枕無(wú)憂(yōu)”。國(guó)內(nèi)債券的高收益顯然不能持續(xù)，股票市場(chǎng)亦存在隱憂(yōu)，各類(lèi)資產(chǎn)投資收益率向下已成趨勢(shì)。轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，或成資金“解渴”的出路。
“機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目前國(guó)內(nèi)投資中的‘資產(chǎn)荒’比較敏感。”黃亮告訴記者，目前很多國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者都將目光投向了海外市場(chǎng)，尤其是海外市場(chǎng)中更具收益吸引力的資產(chǎn)類(lèi)別。
黃亮介紹，日本保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在上世紀(jì)90年代之后，開(kāi)始大舉配置海外資產(chǎn)，現(xiàn)在，日本保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)約50%配置在海外，其中大部分是固定收益品種。相比之下，目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司海外資產(chǎn)比例要低得多，未來(lái)出海投資的潛力巨大。此外，銀行體系資管規(guī)模有二十多萬(wàn)億，這些資金也面臨投向哪里的問(wèn)題。
“從前QDII基金個(gè)人投資者的戶(hù)數(shù)及資產(chǎn)規(guī)模都較高，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)越來(lái)越多。”黃亮告訴記者。
不過(guò)，也有分析人士指出，從以往的表現(xiàn)看，QDII產(chǎn)品的業(yè)績(jī)并不具有吸引力。王群航認(rèn)為，與國(guó)內(nèi)基金動(dòng)輒翻倍的收益相比，QDII業(yè)績(jī)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。因此，對(duì)個(gè)人投資者而言，如果資產(chǎn)規(guī)模較小可以不考慮，資產(chǎn)規(guī)模大，從資產(chǎn)配置角度，可適當(dāng)投資。
過(guò)去幾年QDII業(yè)績(jī)不夠理想，究其原因，不外乎兩個(gè)。首先是受累于2005年以來(lái)人民幣匯率大幅升值。數(shù)據(jù)顯示，2005年匯改以來(lái)，人民幣升值最大幅度超過(guò)40%。另外，QDII業(yè)務(wù)長(zhǎng)期面臨資源和人手不足。多家公司表示，現(xiàn)在要找到適合的QDII投研人員相當(dāng)困難。一家基金內(nèi)部人員透露，公司想找一個(gè)研究海外債券的人，找了很久都沒(méi)找到。
匯率壓力、人才缺乏、規(guī)模縮水，QDII業(yè)務(wù)艱難推進(jìn)，只有實(shí)力雄厚的大公司最終能把這項(xiàng)業(yè)務(wù)堅(jiān)持下來(lái)，如南方、易方達(dá)、華夏等，這些公司也是近年發(fā)行創(chuàng)新QDII產(chǎn)品的主力軍。
時(shí)移事易。人民幣已從升值轉(zhuǎn)向貶值預(yù)期，QDII投資價(jià)值重新獲得青睞。國(guó)元證券分析師馮迪指出，人民幣貶值預(yù)期下，QDII 基金中主投港股、美股的產(chǎn)品吸引力會(huì)增強(qiáng)。一方面，多數(shù)QDII 以人民幣計(jì)價(jià)，人民幣貶值會(huì)帶來(lái)一定的匯兌收益；另一方面，如果美元升值，QDII 產(chǎn)品中美元資產(chǎn)占比高的品種值得關(guān)注。
一大波利好襲來(lái)，“Q弟”能翻身當(dāng)“大佬”嗎？
“揚(yáng)帆出海”的正確姿勢(shì)
早在今年4月份，港股單月上漲13%，吸引全球眼光。QDII基金借勢(shì)發(fā)力，吸引了大量?jī)羯曩?gòu)。但好景不長(zhǎng)，隨著港股市場(chǎng)下跌，到7月末，QDII的總資產(chǎn)又回到了一季度末的水平。
黃亮說(shuō)，《公開(kāi)募集證券投資資金參與滬港通的指引》的公布引發(fā)了一輪投資港股的熱潮，雖然此后市場(chǎng)退潮。但長(zhǎng)期看，這輪港股的投資熱潮將是投資者主動(dòng)尋找海外資產(chǎn)的一個(gè)開(kāi)端。
據(jù)了解，當(dāng)前QDII基金在海外投資的范圍已經(jīng)相當(dāng)寬泛，包括港股、美股、歐股、黃金、地產(chǎn)、大宗商品等。另外，QDII的類(lèi)型也日漸豐富，除了傳統(tǒng)QDII外，跨境ETF方興未艾。那么，在眾多產(chǎn)品之間應(yīng)該如何選擇呢？
對(duì)于投資港股，黃亮的建議是，選擇中資公司的主動(dòng)管理產(chǎn)品。他介紹，內(nèi)地上市公司占香港上市公司總數(shù)超過(guò)50%，交易量占到70%左右。對(duì)內(nèi)地公司的理解，中資基金經(jīng)理有著本土化的優(yōu)勢(shì)，尤其是對(duì)于中國(guó)比較獨(dú)特投資主題的理解上，優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)得更加明顯。
選主動(dòng)管理型產(chǎn)品，因?yàn)閺倪@幾年的情況看，主動(dòng)管理型的基金大部分能戰(zhàn)勝基準(zhǔn)，獲得超額收益。以南方全球精選為例，半年報(bào)顯示，該基金在過(guò)去一年、三年的凈值增長(zhǎng)率比業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別高出16.65%、14.67%。
