M2占GDP的比例可以說(shuō)明一切嗎？

2020-03-13 資本運(yùn)作 89 0

呂隨啟北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任

常駐地：北京
邀請(qǐng)老師：13439064501 陳助理
主講課程：貨幣政策、人民幣匯率與資產(chǎn)配置、國(guó)際形勢(shì)與人民幣匯率

許多人都熱衷于拿M2占GDP的比例說(shuō)事，閉口不提M1等其他指標(biāo)，儼然只要有一個(gè)M2就可以把貨幣供給問題全部討論清楚。連人民銀行副行長(zhǎng)劉士余都不例外。其實(shí)，這些人都應(yīng)該好好補(bǔ)補(bǔ)貨幣銀行學(xué)的基礎(chǔ)課。至少應(yīng)該把貨幣總量指標(biāo)的口徑搞清楚然后再來(lái)討論貨幣供給量問題。如果只以M2做指標(biāo)作為貨幣政策的依據(jù)，那么還設(shè)M0、M1、M3、M4等指標(biāo)干什么？貨幣政策問題就變成再簡(jiǎn)單不過的一件事了。
目前，中國(guó)人民銀行將我國(guó)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)分為以下四個(gè)層次：
M0：流通中的現(xiàn)金；
M1：M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款；
M2：M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款；
M3：M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單等。
M4：M4=M3+其它短期流動(dòng)資產(chǎn)。
其中，M1 是通常所說(shuō)的狹義貨幣量，流動(dòng)性較強(qiáng)，是國(guó)家中央銀行重點(diǎn)調(diào)控對(duì)象。M2 是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)性較弱；M3 是考慮到金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀而設(shè)立的，暫未測(cè)算。

按照人民銀行的貨幣總量指標(biāo)設(shè)計(jì)，（1）我們與美聯(lián)儲(chǔ)的設(shè)計(jì)口徑不完全相同，實(shí)際上討論貨幣供給時(shí)就不能直接與美聯(lián)儲(chǔ)比較，至少需要做些調(diào)整吧？（2）中國(guó)有M0，美聯(lián)儲(chǔ)沒有M0，美聯(lián)儲(chǔ)濫開印鈔機(jī)的說(shuō)法就有問題了，不能籠統(tǒng)地給人家扣個(gè)大帽子就一了百了吧？（3）我們總是拿M2占GDP的比例說(shuō)事，按照央行的口徑，M2-M1是準(zhǔn)貨幣，那么，央行在用M2討論貨幣供給的時(shí)候就相當(dāng)于把準(zhǔn)貨幣包括在內(nèi)了，這不是自相矛盾嗎？

關(guān)于這一部分內(nèi)容，請(qǐng)參照米什金著的《貨幣金融學(xué)》（中國(guó)人民大學(xué)出版社）第三章，什么是貨幣？不要覺得基礎(chǔ)知識(shí)太簡(jiǎn)單，對(duì)于許多人來(lái)講，缺的恰恰是基礎(chǔ)知識(shí)。