三一重工(600031)(600031.SH)H股IPO計劃會有調整，但目前無法提出明確的時間表，一切要視市場行情而定。總裁向文波強調，擬發行H股，并非公司現金流出現困難，“希望投資者不要被誤導。”

    按照此前計劃，7月16日三一重工將就H股IPO進行推介，以了解市場反應，但最終這一計劃并未如期實施。

    一再拖延的H股計劃

    三一重工最早提出發行H股計劃，是在2010年，正式明確啟動則是在去年。

    2011年8月24日，三一重工宣告，證監會核準其發行H股15.41億股。但其時恰逢香港股市大幅調整，公司不得不縮減發行規模，融資額度降至約33億美元。當年的9月22日，公司宣布，由于市況波動，暫時擱置H股上市計劃。10月17日，三一重工將H股上市相關事項的有效期延長18個月。

    今年5月份，三一重工重新啟動H股IPO進程。據了解，此次重啟上市，三一重工再次對融資規模進行了調整，由原計劃的33億美元降至約20億美元，發行股數占擴大后股本的比例，亦由15%降至10%。

    按照原計劃，三一重工于7月16日開始發行前推介，但這一計劃并未如期實施。向文波表示，公司H股IPO再次延后，是基于市場行情的考慮，公司并不急于IPO。

    事實上，將H股IPO計劃延后的并非三一重工一家。人保集團和光大銀行(601818)都在近期將其在H股IPO的計劃進行了延期，一個重要原因是受目前大市所累。

    是否缺錢？

    三一重工H股IPO延后的消息，再次引發市場對其“是否缺錢”、“現金流還能支撐多久”的關注。對此，向文波再次向本報記者表示，公司“不缺錢”。

    向文波表示，目前外界有一個誤解，認為三一重工是因為現金流出現了困難，才決定發行H股，一旦IPO延后或不成功，就會對公司發展造成直接重大影響，事實并非如此。

    按照他的說法，發行H股是三一重工國際化的重要一步，公司提出H股計劃是在2010年5月，當時行業拐點并未出現，“難道說那時我們也是缺錢？”據他介紹，三一重工自2003年后就沒有進行過股權融資，這并非是公司最看重的融資手段。

    上述說法是否為外界所理解和接受，目前尚難判斷。

    但財報數據顯示，一季度末，三一重工應收賬款達到201.23億元，較期初增加88.188億元，增幅達78%；其賬面貨幣資金僅為68.93億元，較去年同期減少了30.29%。而競爭對手中聯重科(000157)(000157.SZ)一季報顯示，公司應收賬款則為141.93億元，比年初余額增加了17.8%，同時貨幣資金為177.05億元。

    對此，向文波表示，不能光看現金流數字，而應更多考慮其經營成本和杠桿效應。按照他的說法，三一重工目前采用的經營模式的資金需求和對現金的占用遠低于競爭對手。他以融資租賃為例進行解釋：同行公司一般都是自己運營融資租賃業務，需要向銀行交納相應的保證金，占用資金較大，而三一重工則是交由第三方操作，不需要交納此部分保證金，因此資金占用要小很多。