O2O(線上線下)模式的推行對傳統 零售 行業意義重大，線上線下終將走向融合，并帶來價格體系的再造與重構。

移動互聯網市場空間廣闊，將為傳統零售帶來新的渠道資源。騰訊與傳統零售商合作是一種互惠共贏的局面，騰訊可以利用實體零售的渠道，掌握流量入口，并且豐富微信服務產品，增加客戶粘性。而傳統零售商借助微信平臺導入客流，并利用該平臺提升用戶的忠誠度和留存率，實現數字化用戶管理、社交化精確 營銷 等。零售商可以通過O2O平臺，找到精準客戶，并記錄用戶消費軌跡和消費習慣，加上移動端的支付體驗和在線客服，真正打造成一個移動互聯網溝通服務平臺，從而使電商與傳統零售實現有效融合。

零售行業估值將重構，重點關注全國擴張公司，低估值且市場份額高的區域龍頭。騰訊與天虹的合作使得天虹股價大漲，未來其他線下零售商也將成為騰訊積極爭取的商家資源。而O2O模式的出現，將使得市場先前認為線上線下為互斥對立關系的負面情緒得到緩解，提升行業估值，互聯網大佬騰訊與實體零售商的合作，也代表著互聯網資本對實體渠道價值的認可。今年行業景氣略好于去年，租金、人工成本等壓力也將減輕，利潤率下滑將得到緩解，后期行業景氣的緩復蘇也將助推龍頭公司的估值修復。目前看，行業熱點呈現發散趨勢，首推全國擴張性企業天虹、王府井，一些市場份額高的區域龍頭也將迎來機會，強烈推薦友阿、步步高、重百、合百、歐亞、鄂武商。(作者系招商證券研究員)