最近一段時間，我們似乎聽到了很多關于互聯網某個階段結束的論斷：在前不久的世界互聯網大會上，百度CEO李彥宏認為移動互聯網已經結束。而在更早之前，美團大眾點評CEO王興則宣布，中國互聯網已經走向了下半場。

也是在世界互聯網大會上，TMD（今日頭條、美團大眾點評、滴滴出行）的掌門人張一鳴、王興、程維聚在一起，這三家公司也被解讀為最有可能成為下一代BAT的候選公司。

那么，新的TMD與老的BAT都有哪些區別呢？

在老冀看來，十年前的BAT做的是流量生意或者說是虛擬生意：百度的一只手忙著收集PC互聯網的流量，另一只手則忙著將這些流量變現；阿里巴巴旗下的淘寶網則制定了門戶開放政策，鼓勵更多的第三方往淘寶上引流和變現；騰訊則忙著開發游戲，同樣玩的是虛擬生意。

如今，BAT中的AT已經退居幕后，通過開放平臺接入第三方和實體經濟，本質上仍然是倒騰流量，只不過把主戰場從PC互聯網轉移到了移動互聯網。他們的定位也很清晰：自己并不碰實體經濟，而是控制實體經濟與互聯網的連接和入口，從而控制住最有價值的流量。

流量生意，本來就是增長快、變現快的生意模式。因此，我們看到雖然AT最新一個季度的營收已經超過了300億甚至400億人民幣的巨大規模，卻仍然能夠實現將近50%的增長，而且仍然利潤豐厚。

與AT相比，當初在PC互聯網上控制絕大部分流量的百度，卻由于沒能抓住移動互聯網最有價值的流量而日趨邊緣。這幾年，百度也試圖通過直達號、O2O等各種新模式，重新奪回流量的主導權。

這就是已經結束的中國互聯網上半場的結局：AT占據了移動互聯網流量的制高點，繼續其高利潤的流量經營模式并賺得盤滿缽滿。百度則在后面奮力追趕，過去也是做流量生意的它，如今卻做起了自己并不擅長的送外賣的生意，顯然就要吃力得多。

從上半場來看，這顯然是一個令人絕望的局面：即使是百度這樣的三巨頭之一，如今都有掉隊的危險，更別提更多的中型互聯網公司和創業互聯網公司了。一位如今投靠了AT的小巨人公司CEO曾經向老冀透露：之所以要投靠是因為絕望，過去他以為同樣做流量生意的自己能夠夾縫中生存，后來卻發現AT雖然規模比自己大很多，增長速度卻比自己還要快！

因此，要在互聯網的下半場取得突破，必須找到新的玩法。

李彥宏選擇了賭人工智能，希望未來互聯網的流量轉移到這個方面，百度得以重新奪回主導權；小米選擇了做手機和智能硬件，希望通過智能硬件拿到移動互聯網的流量；京東則是把自己做成了最“重”的零售商，通過深挖品牌服務、供應鏈等環節實現更多的價值。

TMD何嘗不是如此？今日頭條看起來仍然是流量生意，但是對于內容的參與要比十年前的BAT高得多；美團大眾點評則不僅有幾萬名地推鐵軍，還有自己的外賣隊伍；滴滴出行跟全國的汽車打起了交道，它對于汽車行業的介入如此之深，以至于必須自己管理車輛了。

由此看來，互聯網的下半場并不是那么絕望。不過，無論是對于新加入的創業公司，還是TMD這樣的中型公司來說，規則已經改變：他們必須拋棄過去的流量思維，而選擇抓住一個足夠大的傳統行業，把這個行業的互聯網化做深做透，進而實現自己的商業價值。

因此，下一代崛起的BAT，也許并不像現在的互聯網公司，而更像是傳統公司。