“現(xiàn)在落得那么狠，我認(rèn)為是不正常的。曾經(jīng)那么熱也是不正常的，這是在走極端。”11月7日，光線傳媒總裁王長(zhǎng)田接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)說(shuō)。提及股價(jià)近期下跌對(duì)光線傳媒的影響，他表示，公司理念是“做長(zhǎng)線，不太注意短期內(nèi)的起落”。
收購(gòu)新麗傳媒是“買(mǎi)未來(lái)”
今年10月25日，光線傳媒與新麗傳媒及其股東王子文簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以自有資金8.29億元受讓新麗傳媒股東王子文持有的27.64%股權(quán)。截至2013年6月30日，新麗傳媒股東權(quán)益合計(jì)4.37億元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次交易定價(jià)按新麗傳媒整體估值30億元計(jì)算，王子文預(yù)計(jì)新麗傳媒在2014年稅后凈利潤(rùn)將達(dá)到1.5億元。
“新麗傳媒100%劇目都實(shí)現(xiàn)了在主流衛(wèi)視的同步播出，每一年在最熱的電視劇里都能占據(jù)一席之地，像《辣媽正傳》、《懸崖》、《北京愛(ài)情故事》等。 2014年，它仍能保持領(lǐng)先地位。”王長(zhǎng)田表示，光線傳媒重點(diǎn)發(fā)力電影，但亦希望在電視劇領(lǐng)域有所作為，“如果自己做，我們的資源分配和精力分配可能會(huì)有點(diǎn)問(wèn)題”。
對(duì)光線傳媒收購(gòu)新麗傳媒到底是基于投資還是真正補(bǔ)充內(nèi)容的疑問(wèn)，王長(zhǎng)田強(qiáng)調(diào)，投資首先是“基于業(yè)務(wù)協(xié)同性”，然后再考慮其它的資本收益等因素。
電視劇制作競(jìng)爭(zhēng)激烈，許多電視劇拍完直接進(jìn)庫(kù)房。光線傳媒在公告中亦指明這一風(fēng)險(xiǎn)：2012年獲得發(fā)行許可證的506部國(guó)產(chǎn)電視劇由307家電視劇制作機(jī)構(gòu)制作。這些獲得發(fā)行許可證的電視劇每年約有20%無(wú)法實(shí)現(xiàn)播出，20%只能在衛(wèi)視非黃金時(shí)段或地面臺(tái)播出，銷路較差，僅能保本甚至虧損。
上述表征的實(shí)質(zhì)因素之一是精品劇嚴(yán)重稀缺。王長(zhǎng)田認(rèn)為，電視劇公司“在市場(chǎng)誘惑面前，降低了標(biāo)準(zhǔn)”，比如，項(xiàng)目沒(méi)成熟就上馬，并支付了不合理的價(jià)格。此外，一些演員身價(jià)大幅上升也給行業(yè)帶來(lái)了負(fù)面影響。“冷靜看待這個(gè)市場(chǎng)，好的公司才會(huì)凸顯它的價(jià)值。”
關(guān)于大手筆收購(gòu)卻遭遇股價(jià)下跌的原因，他認(rèn)為，這是因?yàn)橥饨鐚?duì)投資新麗傳媒的認(rèn)識(shí)“不如我們這樣深刻”。
10 月26日公告中提到，此次交易中，新麗傳媒溢價(jià)率為586.16%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)照市場(chǎng)整體水平，新麗傳媒溢價(jià)率仍然“相對(duì)偏高”。與此同時(shí)，新麗傳媒籌謀上市的消息，公告并未提及。據(jù)此，王長(zhǎng)田認(rèn)為，溢價(jià)率“是外行的分析”，因?yàn)橐患夜?司的價(jià)值不是看原來(lái)?yè)碛卸嗌儋Y產(chǎn)，其價(jià)值主要取決于建立在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上的未來(lái)成長(zhǎng)性，“我們買(mǎi)的是未來(lái)，從來(lái)不買(mǎi)它的過(guò)去，過(guò)去只是提供了參考”。
“它將來(lái)是否會(huì)上市，我也考慮過(guò)，這也是其中一個(gè)因素，但更重要的是，這是一個(gè)好公司，好公司值得付出比市場(chǎng)平均成本更高的成本。因?yàn)槲业耐顿Y理念是‘不怕貴，怕不對(duì)’。在錯(cuò)面前，再便宜的價(jià)格都是錯(cuò)的。但如果公司好，短期看有點(diǎn)貴，其升值空間也是很大的。”
文化傳媒行業(yè)被高估
上市僅兩年多的光線傳媒發(fā)行市盈率達(dá)61.05倍，上市四年的華誼兄弟發(fā)行市盈率達(dá)69.71倍，上市三年的浙江華策影視股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華策影視”）發(fā)行市盈率85.43倍。幾家公司股價(jià)從今年1月至11月亦實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
文化傳媒板塊高幅增長(zhǎng)及近期跌落的態(tài)勢(shì)是否正常？王長(zhǎng)田對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，應(yīng)從兩面看待該領(lǐng)域，一方面，（股價(jià)翻倍）反映了社會(huì)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的期待，“從大趨勢(shì)上看，文化產(chǎn)業(yè)值得他們這樣去期待”。但從短期看，“市場(chǎng)可能確實(shí)有高估這個(gè)行業(yè)的情況存在”。
王長(zhǎng)田認(rèn)為，文化傳媒不是可以爆發(fā)式增長(zhǎng)的行業(yè)，這一行業(yè)需要長(zhǎng)期運(yùn)作。“社會(huì)對(duì)這個(gè)行業(yè)的看法可能還不夠成熟，這個(gè)行業(yè)（發(fā)展）時(shí)間也比較短。”
為加固核心競(jìng)爭(zhēng)力，王長(zhǎng)田為光線傳媒規(guī)劃著新的盈利機(jī)遇。他所考慮的問(wèn)題是：在股價(jià)存在被高估的狀況下，如何把蛋糕做得更大。
10年期間，光線傳媒完成了起初對(duì)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)想，比如，實(shí)現(xiàn)傳媒娛樂(lè)一體化，從傳媒直接進(jìn)入娛樂(lè)行業(yè)。但對(duì)王長(zhǎng)田而言，更大的挑戰(zhàn)是，“怎樣做大規(guī)模”。在他看來(lái)，和國(guó)際傳媒機(jī)構(gòu)相比，“（光線傳媒）規(guī)模非常小”。其次，光線傳媒面臨的第二大挑戰(zhàn)就是新媒體。
目前，光線傳媒在公司內(nèi)部培養(yǎng)游戲團(tuán)隊(duì)，由于內(nèi)部力量有限，發(fā)展周期較長(zhǎng)，光線意欲通過(guò)投資或并購(gòu)整合新資源。“跟游戲公司都有接觸，也都在談判。只是現(xiàn)在還沒(méi)一個(gè)可以公布的項(xiàng)目。”對(duì)于院線投資，王長(zhǎng)田表示，未來(lái)不排除通過(guò)收購(gòu)整合的方式進(jìn)入院線市場(chǎng)。他認(rèn)為，現(xiàn)在的幾十家院線，未來(lái)將合并至10家以內(nèi)。
